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摘要：春節前夕，多只業績表現亮眼的偏股型基金密集發布清算公告，份額贖回是合同終止的重要因素。業內人士分析，這一現象的背后，并非基金業績不佳，而是特殊的時間節點疊加特殊的持有人結構所致。此類基金大多存在資金規模依賴單一持有人的情況，疊加節前“落袋為安”的避險需求，機構投資者的個人策略傾向影響了產品的存續。

在基金凈值波動加劇的背景下，多只業績優異的基金卻宣布清盤，這一現象引發市場關注。

(資料圖片)

春節前夕，多只業績表現亮眼的偏股型基金密集發布清算公告，份額贖回是合同終止的重要因素。業內人士分析，這一現象的背后，并非基金業績不佳，而是特殊的時間節點疊加特殊的持有人結構所致。此類基金大多存在資金規模依賴單一持有人的情況，疊加節前“落袋為安”的避險需求，機構投資者的個人策略傾向影響了產品的存續。

不過，對于近期的贖回現象，不少基金經理判斷，此類短期行為已逐漸告一段落，存量基金規模有望趨于平衡。在當前環境下，駕馭和忍受波動已成為基金獲取收益的關鍵。

績優基金節前扎堆宣告清盤

在熱門賽道劇烈震蕩、基金凈值波動加劇的背景下，多只績優基金扎堆發布產品清算公告。

2月4日，北方某中型公募發布旗下一只主動權益基金的清算公告。該基金最后運作日為2025年11月26日，清算期自11月27日起至12月9日止。該基金業績表現亮眼，截至2025年6月末資產規模達3.4億元，自成立以來收益率近90%。尤其值得注意的是，在2025年股票倉位不足15%的情況下，依然取得了近12%的收益率，基金控風險挖收益的策略表現良好，組合內的個股挖掘能力也可圈可點。

無獨有偶，2月3日，上海一家新秀公募也發布基金清算公告，旗下一只主動偏股型基金將2025年12月30日定為最后運作日，并于次日進入清算程序，至2026年1月13日清算期結束，剩余財產約1339萬元。該基金同樣交出了一份優異的業績答卷，2025年年內收益率達到33.72%，在同類產品中表現突出。

除上述兩只基金外，近期還有多只偏股型基金相繼宣布合同終止。這類清盤基金的共同特征是：其存續與否與業績表現無關。相反，多數產品累計收益率和抗風險能力表現較佳，即便在基金合同終止前，這些產品仍保持著較好的業績彈性，在熱門賽道輪動的市場環境中展現出較強的進取力。

機構控盤主導基金存續命運

績優基金為何在春節前集中選擇清盤？背后的真正原因并非基金本身的投資運作問題，而是其特殊的份額持有人結構，以及節前市場資金的避險需求。

證券時報·券商中國記者梳理發現，這類業績優異卻終止運作的基金，一方面收益大多依托于股票市場熱門賽道的階段性行情，收益結構與賽道趨勢高度綁定；另一方面，基金份額均被一兩個機構持有人高度控盤，單一或少數機構的持倉比例極高，已相當于某個特定客戶的定制型基金，也讓少數大客戶自身對市場趨勢和賽道的判斷，直接影響基金合同的存續與否。

具體來看，上海上述新秀公募清盤的偏股型基金，截至2025年12月末，單一機構持有人的持倉比例高達91.88%，機構的投資決策直接主導了基金的存續；而北方中型公募的那只主動權益基金，截至2025年6月末，在3.4億元的資產規模中，99.38%的份額由單一家機構持有。該基金公司彼時已提示，單一投資者高比例持倉可能引發流動性風險。在市場流動性不足時，若遇機構巨額贖回，基金管理人或無法以合理價格變現資產，進而影響基金凈值。

業內人士分析，春節前夕的績優基金清盤潮，本質上是機構投資者風險偏好轉向防御的體現。節前市場資金兌現收益的需求顯著高于繼續進攻的需求，“落袋為安”的投資心理成為主流。這也使得從ETF到主動權益類基金，頻頻出現明顯的贖回趨勢。這一贖回落袋的現象也引起一些機構的關注，并作為市場機會切換的某種信號。中信證券最新觀點也指出，本輪基金集中贖回潮基本結束，權重股迎來修復窗口，市場風格正迎來大周期維度的切換：從小盤向大盤切換、從題材向質量切換。

基金樂觀布局看淡短期贖回

盡管近期熱門賽道的劇烈波動引發了基金贖回，部分投資者選擇暫時離場，但多位基金經理均認為，當前主動權益基金面臨的贖回壓力，或預示著市場行情的初步啟動，未改變對市場中長期行情的樂觀判斷。

“當前部分主動權益基金面臨的贖回壓力，是市場行情啟動初期的正常市場現象。”平安基金權益部投資總監神愛前表示，2026年主動權益基金將迎來多重增量資金支撐。居民資金入市積極性提升、險資等中長期資金持續入場、外資回流等因素，將為市場提供源源不斷的資金，為A股慢牛格局奠定堅實基礎。他認為，隨著市場逐步走向穩定，2026年此類短期贖回行為將逐漸告一段落，存量基金規模有望趨于平衡。從投資方向來看，2026年市場上漲驅動力將更多來自盈利驅動與行業催化。

創金合信基金首席經濟學家、基金經理魏鳳春認為，波動是市場的常態，投資者無需被短期震蕩干擾，只需以周期為綱、以政策為向、以盈利為錨，即可在高波動市場中把握結構性機會。他強調，2026年“反內卷”政策持續推進、物價回升目標明確、地產與債務風險防控態度堅定，政策的確定性將成為市場的重要支撐。一方面，政策將熨平周期波動，降低市場不確定性；另一方面，政策將引導資源向優勢產業集中，“反內卷”推動傳統產業龍頭集中度提升，產業政策扶持“新成長”，都為投資者提供清晰的布局線索。

“短期我們沒有辦法回避市場敘事，同樣也無法避免基金波動。”南方基金阿爾法基金經理張延閩表示，自2000年以來，A股所有股票年內的平均最大回撤約為37%，持倉股票年內回撤30%以上已是市場常態。而以10年時間滾動計算，能真正穿越周期的上市公司僅約5‰。這意味著，絕大部分公司的價值僅體現在階段性股價波動，并未形成持續的經營趨勢。在此背景下，駕馭波動成為當下基金投資的核心挑戰。基金經理應更聚焦于價值分析，基于有底線的價值判斷走在市場敘事前面，通過多元資產配置、靈活交易手段熨平組合波動，持續優化迭代投資策略。