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在滬深北交易所優化再融資一攬子措施背景下，2026年上市券商定增“第一單”火速面世。

近日，西南證券正式披露了2026年度向特定對象發行A股股票預案。該預案顯示，西南證券此次定向增發A股股票擬募集資金總額不超過60億元，發行對象包含渝富控股及其一致行動人重慶水務環境集團。

【資料圖】

“本次發行募集資金的合理投入，將為公司戰略目標落地提供堅實資本支撐?！蔽髂献C券表示。

值得注意的是，西南證券披露增發預案被看作是券業再融資市場回暖的又一積極信號。

Wind數據顯示，按發行日期統計，2025年度，共有6家券商在A股實施定增發行，實際募資總額合計321.92億元，同比大幅增長。

同時，在券商定增項目中，控股股東包攬或大額認購成為常態。募集資金投向從過往的簡單擴表轉向優化結構，重點投入財富管理、金融科技及服務實體經濟的子公司。

“這背后折射出監管趨勢的深刻演變，即從規模導向轉向質量導向，嚴苛審視融資必要性與用途合理性，引導券商走資本節約型、專業驅動型的內涵式發展道路?！蹦祥_大學金融學教授田利輝向21世紀經濟報道記者分析。

國資股東擬認購25億元

繼2025年6家券商實施定增后，2026年開年，西南證券率先拋出定增計劃。

“面對重要的戰略機遇期，為切實把握資本市場改革發展浪潮，鞏固并提升公司行業地位，公司擬籌劃向特定對象發行A股股票?！蔽髂献C券稱。

值得一提的是，西南證券的關聯方也將參與其2026年度定增發行。

根據西南證券2026年度向特定對象發行A股股票預案，其擬定向發行A股股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%，即不超過19.9353億股。其中，渝富控股認購金額為15.00億元，重慶水務環境集團認購金額為10.00億元。

并且，渝富控股、重慶水務環境集團認購的股份在本次發行結束之日起六十個月內不得轉讓。

目前，西南證券控股股東渝富資本為渝富控股的全資子公司，重慶水務環境集團為渝富控股的控股子公司。

“控股股東及一致行動人此番大手筆參與，其意義遠超財務投資層面。”田利輝分析。這首先是對公司內在價值的強力背書，在監管引導券商理性融資的背景下，25億元真金白銀且鎖定五年，向市場傳遞了極其明確的信心信號。

其次，此舉是控制權的穩定錨，在當前證券業整合預期升溫的周期中，進一步鞏固了國資控股地位，為公司長遠戰略的連貫性提供了制度保障，堪稱一筆穩預期、定軍心的戰略投資。

除渝富控股及重慶水務環境集團外，其他發行對象將在本次發行獲得上交所審核通過并經中國證監會同意注冊后，遵循價格優先的原則以市場競價方式確定。

據悉，西南證券本次定向發行A股股票擬募集資金總額不超過60億元（含本數），扣除發行費用后擬全部用于補充公司資本金。

其具體投向包括：財富管理業務，擬投入募集資金不超過5億元；投資銀行業務，擬投入募集資金2.5億元；資產管理業務，擬投入募集資金不超過9億元；證券投資業務，擬投入募集資金不超過15億元；增加子公司投入，擬投入募集資金不超過6億元；信息技術與合規風控建設，擬投入募集資金不超過7.5億元；償還債務及補充其他運營資金，擬投入募集資金不超過15億元。

西南證券預判，增加公司資本金將進一步優化公司的資本結構，加快相關業務的發展，全面提升公司的綜合金融服務能力、市場競爭力和抗風險能力。

此外，西南證券希望通過本次定增助力公司實現戰略目標。

西南證券表示，本次發行募集資金的合理投入，將為公司戰略目標落地提供堅實資本支撐。通過補充資本金，破解資本約束難題，增強經營韌性，為公司后續深度服務實體經濟發展，積極融入成渝地區雙城經濟圈建設、西部陸海新通道建設、西部金融中心建設等國家及區域重大戰略提供資本支持。

據了解，西南證券此次定增發行相關事項已經公司董事會審議通過，但尚需獲得有權國有資產管理單位批準、公司股東會審議通過、上交所審核通過并經中國證監會同意注冊。

再融資市場深度變革

值得注意的是，2025年以來，券業再融資市場已呈現回暖跡象。

Wind數據顯示，按發行日期統計，2025年度，共有6家券商在A股實施定增發行，實際募資總額合計321.92億元。

其中，國泰海通證券、國聯民生證券均實施了配套融資，募資總額分別為100億元、20億元；國信證券定增募資總額為51.92億元，目的是融資收購其他資產；而南京證券、中泰證券、天風證券（維權）分別計劃將募資用于補充公司資本金、投入具體業務，其募資總額分別為50億元、60億元、40億元。

定價方式方面，南京證券、中泰證券、國聯民生證券的定增項目均為競價發行，國信證券、天風證券、國泰海通為定價發行。

此外，湘財股份、東吳證券也在2025年推出了增發預案，分別擬募集資金80億元、60億元。

其中，湘財股份為配套融資，將采用湘財股份換股吸收合并大智慧的方式，即湘財股份將向換股對象發行A股股份，作為向其支付吸收合并的對價。去年10月下旬，該事項已獲證監會受理。

在此之前，2023年—2024年，監管對于券商再融資項目的審核趨嚴。在“支持證券公司通過合理方式補充資本、服務實體經濟高質量發展”的主基調下，僅有個別券商獲準實施定向增發。

例如，2024年度，在證券行業，僅有國聯民生證券定增一單再融資案例（于2024年12月30日發行，定增股份上市日為2025年1月3日）。

田利輝認為，定增融資的核心優勢在于其對券商資本的深化，以及戰略協同效應的激活。

“與債券融資僅帶來負債端的杠桿不同，定增直接補充核心凈資本，這是券商拓展科創板跟投、做市交易等重資本創新業務的準入證。更重要的是，定增是引入戰略資源的過程，如控股股東的參與不僅能鎖定長期資金，更能將自身產業資源與券商金融服務深度融合，實現從單純的資金補給向生態共建的質變，這是債務工具無法企及的?！彼M一步談道。

值得一提的是，從近期上市發行的項目看，券商大股東認購其定增份額幾乎成了固定動作。

在上述以補充公司資本金為目的的3單項目中——南京證券定增、中泰證券定增、天風證券定增的發行對象均包含各自的大股東。并且，天風證券定增發行的對象僅有其大股東湖北宏泰集團有限公司，股份鎖定期同樣為60個月。

田利輝指出，自2025年以來，券商定增發行呈現鮮明的頭部集中與精準澆灌特征。

他分析，從數據看，募資規模與頻率趨于理性，控股股東包攬或大額認購成為常態，體現了股東支持與公司發展的深度綁定。資金投向則從過往的簡單擴表轉向優化結構，重點投入財富管理、金融科技及服務實體經濟的子公司。

“這背后折射出監管趨勢的深刻演變，即從規模導向轉向質量導向，嚴苛審視融資必要性與用途合理性，引導券商走資本節約型、專業驅動型的內涵式發展道路?！碧锢x表示。

（作者：易妍君 編輯：姜詩薔，巫燕玲）